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投资策略：提前布局，静待转机。高等级拉久期策略空间有限。近半年信用债高等级拉久期策略获得了较高收益。由此带来的是核心资产越来越贵，各期限高等级债信用利差已经离09年以来的最低值只有20-30BP，中低等级信用债利差略高，但也在历史低1/4的水平。

2.1．历史上牛陡之后收益率曲线如何变化？债券市场之所以会产生资金松+曲线陡的状态，主要原因在于央行放松资金面由紧转松的过程当中，短端利率品种率先受益，收益率下行的弹性更大，而长端则相对缓慢，因此导致市场出现牛陡行情。回顾08年以来的债券市场，这种典型的牛陡行情出现过七次，如下表所示：

责任编辑：李双双从两只公司债9月份违约，到未来三个月还需为刚兑支付百亿，这家著名民企资金链的紧张只是一个缩影《投资时报》记者 薛楠2018年9月25日，中国债市的“黑色星期二”，24小时内即有5只债券违约。其中市场最为关注的是浙江新光控股集团的两只债券——“15新光01”和“17新光控股CP001”，涉及金额本金合计30亿元。

14-16年牛陡均向牛平转化很大程度上就是因为宽信用见效较慢。根据统计，08年、12年和15年三次宽松周期中，宽货币到宽信用的时滞分别是2个月、7个月和20个月。14-16年的宽松周期中由于宽信用迟迟不能见效，经济也没有企稳的迹象，因此资金持续淤积在金融市场，最终陡峭化的曲线都引发长端利率出现明显下行。从数据上来看，14年4月和15年5月收益率曲线在极度陡峭化之后都转向牛平走势，之后一个季度之内10年国债分别下行了46bp和36bp。

业绩表现：多家公司出现亏损数据统计发现，2018年，23只养猪概念股实现营业总收入合计3435.54亿元，比2017年3130.24亿元的营收总额增长9.75%；实现归属于上市公司股东的净利润合计102.55亿元，比2017年的193.29亿元下降了46.94%。

为稳妥起步，DR的基础证券仅限于股票，东向业务暂不允许伦交所上市公司在我国境内市场通过新增股份发行CDR的方式直接融资。CDR的上市交易通过境内跨境转换机构建立初始流动性的方式加以实现，即境内跨境转换机构将其在境外市场买入或者以其他合法方式获得的基础股票按照相关规定和存托协议约定转换成CDR后上市交易。上交所A股上市公司则可通过发行GDR直接在英国市场融资。符合条件的两地证券经营机构可以直接到对方市场开立证券和资金账户，并按照相关规定要求，从事存托凭证跨境转换业务。