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去通道“仿佛一夜回到2012年前。”资管业内人士如是调侃。2012年，证监会发布《基金管理公司特定客户资产管理业务试点办法》，基金子公司诞生，公募基金投资范围拓宽至非标。信托的通道“风水”转到了基金子公司。特别是有的银行系基金子公司，银行通道业务规模占比高峰时超过90%。

投顾模式仍有需求从未来合作空间来看，第一是标准资产投资的投顾模式，第二是与金融机构投行部门和投研部门的合作。银行未来若加大权益类，特别是股票二级市场投资，非银投顾基本上是一个必选项。关键在于，银行理财究竟会有多少规模直接投资股市。根据《中国银行业理财市场报告（2017）》，截至2017年末，银行理财投资权益类资产比重超9%，规模不到3万亿元，且其中很大部分是类固收投资，比如打新、定增和优先级投资。

本质上是印出更多美元用于购买国债和按揭贷款证券（MBS）向市场释放了流动性，随之而来的是9000亿美元的资产负债表变为4.5亿美元，现在等于收回当年发出去的美元，卖出证券资产。在《美联储渐进式加息致使黄金慢性死亡》笔者曾提到超额准备金利率（IOER）不断走高，表明充斥在联邦基金市场上的超额准备金并没有之前美联储缩表时估计的那么多，过剩流动性的规模可能被高估了。

责任编辑：李昂2月5日消息，美股周二收高，道指上涨超过400点。特斯拉连续第二天大涨，股价史上首次突破900美元，推动纳指创盘中与收盘历史新高。今日开盘，恒指高开0.72%，随后在26800点上下震荡。截至午间收盘，恒生指数涨0.52%，报26814.28点；红筹指数涨1.03%，国企指数涨0.81%。

会议指出，这次中央经济工作会议，是在即将进入全面建成小康社会和“十三五”规划收官之年的关键节点召开的一次十分重要的会议。习近平总书记在中央经济工作会议上的重要讲话，客观总结今年经济工作的重大进展，系统阐述“四个必须”的重要认识，科学深入分析国内国际经济形势，明确了明年经济工作重点工作，高屋建瓴，总揽全局，内涵丰富，具有很强的现实针对性和战略前瞻性，对于集团公司做好当前和今后一个时期工作，对于激发百万石油人斗志，勠力同心、攻坚克难，具有重大而深远的意义。集团公司上下要学习好、领会好、贯彻好，以时不我待的紧迫感、使命感、责任感，切实增强企业竞争力、创新力、控制力、影响力、抗风险能力，为实现中华民族伟大复兴贡献石油力量。

如下图所示，长期来看，新兴市场相对发达市场的超额收益，与美元指数密切相关：美元走强相对不利于新兴市场股市。但是，只要新兴市场整体风险不失控、以至导致资金大规模撤出，那么以中国为代表的亚洲新兴经济体的权益市场，反而更有吸引力。这些都强化了A股在新兴市场股市中重要的相对配置吸引力。随着美联储加息落地，以新兴市场指数为基准的主动管理型资金，可能会陷入美元越强，越要被动增配A股做高相对收益的循环，而这与A股在MSCI基准里的纳入因子其实没太大关系。